房地產(chǎn)商“三道紅線”高懸，工程涂料回款為什么這么難？

時(shí)間：2021-07-02 09:21:58 類型：全屋定制瀏覽量：4229

近日，恒大集團(tuán)“減負(fù)”（降有息負(fù)債）的動(dòng)向備受關(guān)注，其近公告指出全部以自有資金實(shí)現(xiàn)了即將到期債務(wù)一掃空，沒有做任何一筆發(fā)新還舊，并已將凈負(fù)債率降至100%以下，順利實(shí)現(xiàn)“紅線”變綠。這其中，包括涂料企業(yè)三棵樹的到期票據(jù)也得到了兌付（見本號(hào)昨日?qǐng)?bào)道）。

在這種背景下，一些以工程集采為核心業(yè)務(wù)的涂料企業(yè)的應(yīng)收賬款也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的對(duì)象。這些應(yīng)收賬款大部分發(fā)生在房地產(chǎn)商身上，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的深化，市場(chǎng)景氣變?nèi)酰康禺a(chǎn)商償付能力降低，導(dǎo)致處于上游供應(yīng)商位置的涂料企業(yè)面臨應(yīng)收賬款逾期的風(fēng)險(xiǎn)。

6月30日，正在排隊(duì)接受IPO審核的固克節(jié)能科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱固克節(jié)能）就證監(jiān)會(huì)6月7日發(fā)出的第四輪問詢做出回復(fù)。與此前的三輪問詢數(shù)量龐大的問題相比，此次問詢證監(jiān)會(huì)主要關(guān)注兩個(gè)問題——關(guān)于應(yīng)收賬款和關(guān)于業(yè)績(jī)變動(dòng)。對(duì)此，固克節(jié)能進(jìn)一步做出了詳細(xì)的講解與回復(fù)。

而其中，固克節(jié)能針對(duì)應(yīng)收賬款的回復(fù)占據(jù)較大的篇幅。通過(guò)這個(gè)回復(fù)，我們不僅可以看出固克節(jié)能所面臨的回款壓力，更能窺探整個(gè)工程涂料領(lǐng)域當(dāng)前所遭遇的，由房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境及房地產(chǎn)商經(jīng)營(yíng)問題所帶來(lái)的“回款困境”。

固克節(jié)能總部

在回復(fù)中，固克節(jié)能首先展示了報(bào)告期各期末（2018年-2020年度）應(yīng)收賬款整體情況：報(bào)告期內(nèi)，公司與同行業(yè)可比公司的收入規(guī)模均不斷擴(kuò)大，同時(shí)，應(yīng)收賬款金額以及應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，表明行業(yè)中處于領(lǐng)先地位企業(yè)的市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)張，但行業(yè)整體的貨款回收周期有所增加，公司應(yīng)收賬款的變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司保持一致。

具體到固克節(jié)能本身，報(bào)告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.93億元（2018年度）、2.89億元（2019年度）和3.71億元（2020年度），應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重從39.23%增長(zhǎng)至43.03%；報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款期后回款比例分別為83.19%、75.35%和41.76%，呈逐漸下降的趨勢(shì)（其中包含統(tǒng)計(jì)時(shí)間跨度較短的原因）。

報(bào)告期各期末，固克節(jié)能應(yīng)收賬款期后回款情況

而對(duì)于備受關(guān)注的逾期應(yīng)收賬款方面，報(bào)告期各期末，固克節(jié)能逾期應(yīng)收賬款余額分別為0.79億元、1.27億元和 1.52億元，占全部應(yīng)收賬款的比例分別為37.91%、40.28%和36.61%，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.14%、18.90%和17.69%。固克節(jié)能指出，“隨著公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，逾期應(yīng)收賬款亦隨之有所增長(zhǎng)。”

“此外，逾期應(yīng)收賬款金額較大，還與公司對(duì)應(yīng)收賬款逾期的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)：對(duì)于房地產(chǎn)商客戶，公司按較為理想的請(qǐng)款資料整理提交及房地產(chǎn)商客戶內(nèi)部付款審批周期確定逾期時(shí)間，超過(guò)6-9個(gè)月未回款即視為逾期。”固克節(jié)能解釋稱，實(shí)際上不同房地產(chǎn)商客戶內(nèi)部付款審批程序有所差異，部分客戶流程較長(zhǎng)，加之近年來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)，房地產(chǎn)行業(yè)資金較為緊張，導(dǎo)致部分房地產(chǎn)商客戶實(shí)際付款時(shí)間超過(guò)上述時(shí)間。

而對(duì)于建筑裝飾施工客戶，固克節(jié)能按照合同約定的賬期確定逾期時(shí)間，基于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮，合同上一般僅給予客戶2-6個(gè)月賬期，超出該期限即視為逾期。“但由于施工客戶終端房地產(chǎn)的付款流程和實(shí)際付款時(shí)間通常比上述期限更長(zhǎng)，從而導(dǎo)致部分建筑裝飾施工客戶實(shí)際付款時(shí)間超過(guò)合同約定賬期。”

在考慮了上述因素之后，固克節(jié)能表示，公司逾期應(yīng)收賬款大多以賬齡2年以內(nèi)的為主，報(bào)告期各期末占比分別為90.43%、86.60%和82.16%。

那么這些逾期應(yīng)收賬款終是否都能夠追回？對(duì)此固克節(jié)能展示了報(bào)告期各期末逾期應(yīng)收賬款期后回收情況：

2018年末的逾期款項(xiàng)期后（2019 年、2020年及2021年1-5 月）回收比例為82.32%，2019年末的逾期款項(xiàng)期后（2020年及2021 年1-5 月）回收比例 61.83%，2020年末逾期款項(xiàng)期后（2021年1-5月）回收比例為31.57%。

不難看出，逾期應(yīng)收賬款期后回收情況也呈現(xiàn)一個(gè)持續(xù)降低的情況。當(dāng)然這里面包含有統(tǒng)計(jì)的期后回款時(shí)間長(zhǎng)短的因素，無(wú)法拿來(lái)直接做對(duì)比。

固克節(jié)能表示，2018年末的逾期款項(xiàng)期后持續(xù)回款，整體回收情況較好；但2020年，受新冠肺炎疫情和“三道紅線”等調(diào)控政策影響，公司部分客戶現(xiàn)金流受到不同程度的影響，延遲付款情況有所增加，使得2019年末逾期款項(xiàng)次年回款比例低于上一報(bào)告期的對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)。

無(wú)論是那一個(gè)報(bào)告期的逾期款項(xiàng)，固克節(jié)能均無(wú)法做到100%回款（這也是其他同類型涂料企業(yè)的通病，非固克節(jié)能個(gè)例），那么就會(huì)產(chǎn)生壞賬，從而有必要做壞賬計(jì)提準(zhǔn)備。對(duì)于2018年末的逾期款項(xiàng)，由于整體回收情況較好（回收比例超過(guò)80%），且期末壞賬準(zhǔn)備計(jì)提余額超過(guò)截至目前逾期未回款金額，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分。

但2020年受下游房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈趨于緊張的影響，部分客戶資金周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，回款有所放緩。比如2019年末逾期應(yīng)收賬款于2020年回款7113.45萬(wàn)元，回收比例為55.82%，次年回款金額與壞賬準(zhǔn)備占逾期應(yīng)收賬款的比例為77.60%，低于上一報(bào)告期的88.04%。

基于該情況，固克節(jié)能在對(duì)欠款客戶進(jìn)行綜合評(píng)估后，2020年增加對(duì)山東金柱、上海恒置、北京大龍、昆明鴻圖及上海博枝展等客戶進(jìn)行單項(xiàng)認(rèn)定并全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備為1116.35萬(wàn)元。通過(guò)這一操作使得2019年末逾期應(yīng)收款項(xiàng)次年回款金額與壞賬準(zhǔn)備占逾期應(yīng)收賬款的比例接近2018年末水平。

由上述梳理可以看出，固克節(jié)能應(yīng)收款項(xiàng)回收壓力在2020年開始增大。如同前面所說(shuō)，新冠肺炎疫情和“三道紅線”等調(diào)控政策的影響，是回款壓力增大的主要原因。

所謂“三道紅線”，是指2020年8月監(jiān)管部門出臺(tái)的“三道紅線”融資新規(guī)，旨在控制房地產(chǎn)企業(yè)有息債務(wù)的增長(zhǎng)，“三道紅線”具體包括：①剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率大于70%；②凈負(fù)債率大于100%；③現(xiàn)金短債比小于1倍。根據(jù)“三道紅線”觸線情況不同，試點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)分為“紅-橙-黃-綠”四檔。

根據(jù)“三道紅線”觸線情況不同，試點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)分為“紅-橙-黃-綠”四檔

這一政策的出臺(tái)，帶來(lái)的直接影響就是房地產(chǎn)公司傳統(tǒng)的高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn)模式難以為繼，萬(wàn)科董事會(huì)主席郁亮對(duì)此說(shuō)道：“房地產(chǎn)行業(yè)的游戲規(guī)則變了。”

回到固克節(jié)能本身，基于逾期應(yīng)收賬款2020年回款比例下降的情形，其在測(cè)試應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備過(guò)程中作出相應(yīng)調(diào)整。“一方面，對(duì)逾期時(shí)間較長(zhǎng)、回款比例較低的客戶進(jìn)行單項(xiàng)識(shí)別和判斷；另一方面，對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況正常、未出現(xiàn)重大負(fù)面信息的客戶，公司判斷其發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)未顯著增加，將應(yīng)收款項(xiàng)預(yù)期信用損失率的前瞻性估計(jì)調(diào)整比例提高至10%，據(jù)此調(diào)整確定預(yù)期信用損失率。”

在這一背景下，固克節(jié)能結(jié)合客戶的經(jīng)營(yíng)狀況和還款能力，在2019年末的基礎(chǔ)上，新增山東金柱、上海恒置、北京大龍、昆明鴻圖及上海博枝展等客戶，進(jìn)行單項(xiàng)認(rèn)定并全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。其中山東金柱、上海恒置、北京大龍2020年末逾期未回的應(yīng)收賬款分別為：668.64萬(wàn)元、245.82萬(wàn)元、104.02萬(wàn)元。

幸運(yùn)的是，固克節(jié)能2020年應(yīng)收前十大房地產(chǎn)開發(fā)商客戶以中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)為主，除未公開披露數(shù)據(jù)的3家區(qū)域性房地產(chǎn)客戶外，主要欠款客戶中觸及一條線的房企為4家（建業(yè)地產(chǎn)、陽(yáng)光城、榮盛地產(chǎn)、萬(wàn)科地產(chǎn)），無(wú)觸及兩條或三條線的房企，未觸及線的房企為3家（石榴地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、東原地產(chǎn)）。這使得它的應(yīng)收款項(xiàng)逾期風(fēng)險(xiǎn)還不至于太大。

證監(jiān)會(huì)還要求固克節(jié)能對(duì)恒大涉及的項(xiàng)目情況作出說(shuō)明。目前固克節(jié)能恒大涉及的項(xiàng)目有兩個(gè)，分別是：1.贛州恒大悅府、贛州恒大悅龍臺(tái)，客戶為贛州市廣悅建設(shè)工程有限公司，2020 年末應(yīng)收賬款余額1001.43萬(wàn)元，期后回款200萬(wàn)元；2.韓城恒大御景半島，客戶為韓城恒大置業(yè)有限公司，2020年末應(yīng)收賬款余額240.65萬(wàn)元，期后回款55.21萬(wàn)元。（期后回款金額統(tǒng)計(jì)截至2021年5月31日）

固克節(jié)能表示，公司根據(jù)壞賬政策，結(jié)合恒大涉及項(xiàng)目的客戶運(yùn)營(yíng)狀況正常，以及根據(jù)合同實(shí)際情況其后回款正常，因而未單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。“恒大雖然觸及三條紅線，但是根據(jù)上市公司恒大公開披露信息及相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信息，恒大正在降低有息負(fù)債，公司運(yùn)營(yíng)狀況正常。”

隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策執(zhí)行的深入，它大有擴(kuò)圍的可能。因此，對(duì)于工程涂料企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前回款壓力的增大可能還只是一個(gè)開始。

在當(dāng)前涂料行業(yè)，工程涂料的重要性開始呈現(xiàn)（它能給企業(yè)帶來(lái)可觀的銷量），“得工程者得天下”的共識(shí)達(dá)成。然而回款壓力的持續(xù)增，定然給涂料企業(yè)們帶來(lái)更大的考驗(yàn)。

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