房地產商“三道紅線”高懸，工程涂料回款為什么這么難？

時間：2021-07-02 09:21:58 類型：全屋定制瀏覽量：4144

近日，恒大集團“減負”（降有息負債）的動向備受關注，其近公告指出全部以自有資金實現(xiàn)了即將到期債務一掃空，沒有做任何一筆發(fā)新還舊，并已將凈負債率降至100%以下，順利實現(xiàn)“紅線”變綠。這其中，包括涂料企業(yè)三棵樹的到期票據也得到了兌付（見本號昨日報道）。

在這種背景下，一些以工程集采為核心業(yè)務的涂料企業(yè)的應收賬款也成為業(yè)內關注的對象。這些應收賬款大部分發(fā)生在房地產商身上，隨著房地產調控政策的深化，市場景氣變弱，房地產商償付能力降低，導致處于上游供應商位置的涂料企業(yè)面臨應收賬款逾期的風險。

6月30日，正在排隊接受IPO審核的固克節(jié)能科技股份有限公司（簡稱固克節(jié)能）就證監(jiān)會6月7日發(fā)出的第四輪問詢做出回復。與此前的三輪問詢數量龐大的問題相比，此次問詢證監(jiān)會主要關注兩個問題——關于應收賬款和關于業(yè)績變動。對此，固克節(jié)能進一步做出了詳細的講解與回復。

而其中，固克節(jié)能針對應收賬款的回復占據較大的篇幅。通過這個回復，我們不僅可以看出固克節(jié)能所面臨的回款壓力，更能窺探整個工程涂料領域當前所遭遇的，由房地產經濟大環(huán)境及房地產商經營問題所帶來的“回款困境”。

固克節(jié)能總部

在回復中，固克節(jié)能首先展示了報告期各期末（2018年-2020年度）應收賬款整體情況：報告期內，公司與同行業(yè)可比公司的收入規(guī)模均不斷擴大，同時，應收賬款金額以及應收賬款占營業(yè)收入的比重均呈現(xiàn)上升趨勢，表明行業(yè)中處于領先地位企業(yè)的市場份額持續(xù)擴張，但行業(yè)整體的貨款回收周期有所增加，公司應收賬款的變動趨勢與同行業(yè)可比公司保持一致。

具體到固克節(jié)能本身，報告期內，其應收賬款賬面價值分別為1.93億元（2018年度）、2.89億元（2019年度）和3.71億元（2020年度），應收賬款占營業(yè)收入的比重從39.23%增長至43.03%；報告期各期末，應收賬款期后回款比例分別為83.19%、75.35%和41.76%，呈逐漸下降的趨勢（其中包含統(tǒng)計時間跨度較短的原因）。

報告期各期末，固克節(jié)能應收賬款期后回款情況

而對于備受關注的逾期應收賬款方面，報告期各期末，固克節(jié)能逾期應收賬款余額分別為0.79億元、1.27億元和 1.52億元，占全部應收賬款的比例分別為37.91%、40.28%和36.61%，占營業(yè)收入的比例分別為16.14%、18.90%和17.69%。固克節(jié)能指出，“隨著公司營業(yè)收入規(guī)模的持續(xù)擴大，逾期應收賬款亦隨之有所增長。”

“此外，逾期應收賬款金額較大，還與公司對應收賬款逾期的認定標準有關：對于房地產商客戶，公司按較為理想的請款資料整理提交及房地產商客戶內部付款審批周期確定逾期時間，超過6-9個月未回款即視為逾期。”固克節(jié)能解釋稱，實際上不同房地產商客戶內部付款審批程序有所差異，部分客戶流程較長，加之近年來房地產調控政策趨嚴，房地產行業(yè)資金較為緊張，導致部分房地產商客戶實際付款時間超過上述時間。

而對于建筑裝飾施工客戶，固克節(jié)能按照合同約定的賬期確定逾期時間，基于風險控制考慮，合同上一般僅給予客戶2-6個月賬期，超出該期限即視為逾期。“但由于施工客戶終端房地產的付款流程和實際付款時間通常比上述期限更長，從而導致部分建筑裝飾施工客戶實際付款時間超過合同約定賬期。”

在考慮了上述因素之后，固克節(jié)能表示，公司逾期應收賬款大多以賬齡2年以內的為主，報告期各期末占比分別為90.43%、86.60%和82.16%。

那么這些逾期應收賬款終是否都能夠追回？對此固克節(jié)能展示了報告期各期末逾期應收賬款期后回收情況：

2018年末的逾期款項期后（2019 年、2020年及2021年1-5 月）回收比例為82.32%，2019年末的逾期款項期后（2020年及2021 年1-5 月）回收比例 61.83%，2020年末逾期款項期后（2021年1-5月）回收比例為31.57%。

不難看出，逾期應收賬款期后回收情況也呈現(xiàn)一個持續(xù)降低的情況。當然這里面包含有統(tǒng)計的期后回款時間長短的因素，無法拿來直接做對比。

固克節(jié)能表示，2018年末的逾期款項期后持續(xù)回款，整體回收情況較好；但2020年，受新冠肺炎疫情和“三道紅線”等調控政策影響，公司部分客戶現(xiàn)金流受到不同程度的影響，延遲付款情況有所增加，使得2019年末逾期款項次年回款比例低于上一報告期的對應數據。

無論是那一個報告期的逾期款項，固克節(jié)能均無法做到100%回款（這也是其他同類型涂料企業(yè)的通病，非固克節(jié)能個例），那么就會產生壞賬，從而有必要做壞賬計提準備。對于2018年末的逾期款項，由于整體回收情況較好（回收比例超過80%），且期末壞賬準備計提余額超過截至目前逾期未回款金額，壞賬準備計提充分。

但2020年受下游房地產行業(yè)資金鏈趨于緊張的影響，部分客戶資金周轉期延長，回款有所放緩。比如2019年末逾期應收賬款于2020年回款7113.45萬元，回收比例為55.82%，次年回款金額與壞賬準備占逾期應收賬款的比例為77.60%，低于上一報告期的88.04%。

基于該情況，固克節(jié)能在對欠款客戶進行綜合評估后，2020年增加對山東金柱、上海恒置、北京大龍、昆明鴻圖及上海博枝展等客戶進行單項認定并全額計提壞賬準備，單項計提的壞賬準備為1116.35萬元。通過這一操作使得2019年末逾期應收款項次年回款金額與壞賬準備占逾期應收賬款的比例接近2018年末水平。

由上述梳理可以看出，固克節(jié)能應收款項回收壓力在2020年開始增大。如同前面所說，新冠肺炎疫情和“三道紅線”等調控政策的影響，是回款壓力增大的主要原因。

所謂“三道紅線”，是指2020年8月監(jiān)管部門出臺的“三道紅線”融資新規(guī)，旨在控制房地產企業(yè)有息債務的增長，“三道紅線”具體包括：①剔除預收款后的資產負債率大于70%；②凈負債率大于100%；③現(xiàn)金短債比小于1倍。根據“三道紅線”觸線情況不同，試點房地產企業(yè)分為“紅-橙-黃-綠”四檔。

根據“三道紅線”觸線情況不同，試點房地產企業(yè)分為“紅-橙-黃-綠”四檔

這一政策的出臺，帶來的直接影響就是房地產公司傳統(tǒng)的高負債運轉模式難以為繼，萬科董事會主席郁亮對此說道：“房地產行業(yè)的游戲規(guī)則變了。”

回到固克節(jié)能本身，基于逾期應收賬款2020年回款比例下降的情形，其在測試應收款項減值準備過程中作出相應調整。“一方面，對逾期時間較長、回款比例較低的客戶進行單項識別和判斷；另一方面，對于經營狀況正常、未出現(xiàn)重大負面信息的客戶，公司判斷其發(fā)生壞賬損失的風險未顯著增加，將應收款項預期信用損失率的前瞻性估計調整比例提高至10%，據此調整確定預期信用損失率。”

在這一背景下，固克節(jié)能結合客戶的經營狀況和還款能力，在2019年末的基礎上，新增山東金柱、上海恒置、北京大龍、昆明鴻圖及上海博枝展等客戶，進行單項認定并全額計提壞賬準備。其中山東金柱、上海恒置、北京大龍2020年末逾期未回的應收賬款分別為：668.64萬元、245.82萬元、104.02萬元。

幸運的是，固克節(jié)能2020年應收前十大房地產開發(fā)商客戶以中國房地產百強企業(yè)為主，除未公開披露數據的3家區(qū)域性房地產客戶外，主要欠款客戶中觸及一條線的房企為4家（建業(yè)地產、陽光城、榮盛地產、萬科地產），無觸及兩條或三條線的房企，未觸及線的房企為3家（石榴地產、中海地產、東原地產）。這使得它的應收款項逾期風險還不至于太大。

證監(jiān)會還要求固克節(jié)能對恒大涉及的項目情況作出說明。目前固克節(jié)能恒大涉及的項目有兩個，分別是：1.贛州恒大悅府、贛州恒大悅龍臺，客戶為贛州市廣悅建設工程有限公司，2020 年末應收賬款余額1001.43萬元，期后回款200萬元；2.韓城恒大御景半島，客戶為韓城恒大置業(yè)有限公司，2020年末應收賬款余額240.65萬元，期后回款55.21萬元。（期后回款金額統(tǒng)計截至2021年5月31日）

固克節(jié)能表示，公司根據壞賬政策，結合恒大涉及項目的客戶運營狀況正常，以及根據合同實際情況其后回款正常，因而未單項計提壞賬準備。“恒大雖然觸及三條紅線，但是根據上市公司恒大公開披露信息及相關評級機構信息，恒大正在降低有息負債，公司運營狀況正常。”

隨著房地產調控政策執(zhí)行的深入，它大有擴圍的可能。因此，對于工程涂料企業(yè)來說，目前回款壓力的增大可能還只是一個開始。

在當前涂料行業(yè)，工程涂料的重要性開始呈現(xiàn)（它能給企業(yè)帶來可觀的銷量），“得工程者得天下”的共識達成。然而回款壓力的持續(xù)增，定然給涂料企業(yè)們帶來更大的考驗。

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(文章來源：涂料經侵刪)

涂料經

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