資本圍獵下，家居企業的千億夢如何照進現實？

時間：2021-09-03 15:48:41 類型：全屋定制瀏覽量：4695

資本在加速影響家居行業

當下，資本正在加速影響家居行業。一是，隨著居住觀念的轉變與相關消費投入的增加刺激，家居領域頭部企業們正在密集尋求上市進一步擴大規模；另外，家裝作為大家居行業的流量入口，吸引了大量資本進場參與角逐，相關行業巨頭正在加速布局。今年，家居行業內的熱點事件大部分都與資本市場有關，家裝行業格局風云變幻。

? 年初，天安新材發布公告擬收購鷹牌4家子公司66%股權；近日，天安新材公告顯示，該次重大資產購買之標的資產已完成過戶手續，此外，雙方合資成立鷹牌實業；

? 4月29日，久未露面的國美電器黃光裕出現在“打扮家”家裝戰略發布會，宣布國美電器正式進軍家居行業，目標3年內實現5000億的市場規模；

? 6月25日晚，尚品宅配集團公告：股東達晨財信、天津達晨將其持有的部分股份轉讓給北京京東。同時，還將以定向發行827.81萬股、募資不超過5.34億元的方式，引入京東作為戰略投資者；

? 7月1日，證監會官網披露《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》和《中山朗斯家居股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》兩份招股書；

? 7月3日，深圳證券交易所受理土巴兔集團股份有限公司的創業板上市申請。同一天，居然之家與紅星美凱龍在北京舉行戰略合作簽約儀式；

? 7月6日，貝殼找房宣布與圣都家裝達成協議，將收購圣都100%的股權，總對價不超過人民幣80億元，并根據包括監管批準在內的慣例交割條件分階段推進收購安排；

? 8月4日，惠達衛浴公告擬收購LA’BOBO，強化瓷磚巖板業務，雙方于8月30日正式舉行戰略合作簽約儀式；

? 8月30日，四通股份要約收購結果確認，唯美系占股35.99%成實控人；……此外，截至7月，2021年已有6家家居企業先后登陸A股，目前還有40多家在IPO排隊中。顯然，資本正在加速影響家居行業。家居企業應該擁抱資本嗎？擁抱資本的正確姿勢應該是怎樣的？

有利益的地方就有資本

但凡有利益的地方就有資本，可以說在所有的商業活動中，資本的嗅覺是敏銳的。今年資本扎堆加速進軍家居行業的現象無不昭示著一個事實：家居行業是有利可圖的，且未來的空間不小。

資本入駐的邏輯搞清楚了，那么為何資本選擇了這個時間節點？

首先，這與行業的發展階段有關。

根據行業生命周期理論(Industry Life Cycle) ，行業的生命發展周期主要包括四個發展階段：進入期、成長期、成熟期、衰退期。行業的生命周期曲線忽略了具體的產品型號、質量、規格等差異，僅僅從整個行業的角度考慮問題。行業生命周期可以從成熟期劃為成熟前期和成熟后期。在成熟前期，幾乎所有行業都具有類似S形的生長曲線，而在成熟后期則大致分為兩種類型。

階段，該產業處于發展的初期，這時候行業增速非常快，滲透率迅速提升。只要是行業的參與者都能獲得行業的發展紅利。這一時期的產品設計尚未成熟，行業利潤率較低，市場增長率較高，需求增長較快，技術變動較大，行業中的用戶主要致力于開辟新用戶、占領市場，但此時技術上有很大的不確定性，在產品、市場、服務等策略上有很大的余地，對行業特點、行業競爭狀況、用戶特點等方面的信息掌握不多，企業進入壁壘較低。

第二個階段，在階段的機會出現后，其他資本會逐步進入這個行業，導致行業競爭加劇。這個階段雖然行業在高速增長，但是由于競爭加劇，利潤率可能在下降，參與者往往增收不增利。在后期，沒有競爭力的企業會漸漸退出。

第三個階段，經過第二階段競爭加劇后的殘酷廝殺，有競爭能力的企業活下來并搶占更多的市場份額。這階段的行業增速雖然已經較第二階段放慢，但是由于龍頭企業定價權上升，其利潤率也在回升。

第四個階段，經過長期的演繹，這個行業逐步變成夕陽行業，行業增速出現負增長，甚至被其他新興產業替代。就目前整個家居行業的現狀來看，行業正處于第二個階段的末期（成長期），在邁向第三個階段（成熟期）的路上。

這個階段不似階段的“一好百好”，亂花漸欲迷人眼，很難分清哪家企業究竟更能長遠發展；也不像第三階段的龍頭企業地位徹底形成，市場占有率集中，龍頭企業定價權上升（如家電行業），資本即使插足，也獲取不到太大的利益。

截至目前，A股已有約80家泛家居類上市公司，涵蓋了五金、地板、陶瓷、衛浴、家具、床墊等多個細分領域。在各細分領域中，前十強的企業大多都已上市，但尚沒有出現營收超300億元的大公司。

按照上市企業的營收規模，當前家居行業、建材行業的三家龍頭分別為歐派家居、尚品宅配、索菲亞，以及東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居等。2020年，除了歐派家居外，其余五家企業營收規模均未能突破百億元。

簡而言之，在這個階段入局，資本試錯的成本更低，獲利空間更大，也更容易掌控話語權。

此外，除去行業發展階段的因素外，新冠疫情也是一劑資本加速進軍行業的催化劑。

據高盛投行的調查報告顯示，今年年初，并購交易活躍程度是去年疫情開始前的兩倍。雖然很多公司在疫情嚴峻的情況下變得保守起來，但隨著部分地區疫情穩定且疫苗推出，企業也更積極地開始從風險及機遇的角度出發進行大規模的并購。高盛投行認為，雖然現在仍存在許多不確定性，但不論是科技、消費產業，還是大健康行業，都紛紛開始動作，現在是一個良好的時機。

家居行業屬于消費產業中重要的一環。經過了一輪疫情危機的洗牌，敏銳的資本感受到這是一個“抄底”的良機。這也正是今年資本市場在家居行業如此活躍的原因之一。

資本加速入駐，影響有幾何？

資本今年扎堆進入行業，究竟帶來的影響有幾何？

首先，資本的入駐會使得“強者恒強”。

通常情況下，資本會“擇優錄取”，比如貝殼收購圣都、京東收購尚品宅配股權以及天安新材收購鷹牌子公司股權等。與互聯網行業喜歡孵化新興企業不同，在傳統的家居行業中，資本一般不會選擇一些名不見經傳的小企業，而會選擇有一定行業地位及市場份額的中大型企業。

這樣的選擇便會造成“強者恒強”的局面。當“強者恒強”的局面逐漸形成后，便會加速行業從成長期到成熟期的發展。也就是說，行業的品牌集中度會加速提升，龍頭企業的行業地位會加速鞏固，進入行業的壁壘大幅度提升。新興品牌的誕生及存活率會越來越低。同時，由于資本的加持，行業的研發創新也將迎來高潮。

比如說，資本加速進駐整裝市場后，未來消費者的裝修會越來越便捷、高效，且價格會越來越趨于合理化、透明化；再比如，資本的入駐將加大智能家居的研發，令智能美好人居生活提前到來；還有的企業利用資本優勢優化智能生產線，降低能耗，不僅徹底達到綠色生產的目的，而且降低生產成本、提升產品品質。從社會環境的角度來看，這些影響是有百利而無一害的，為我們的生活環境、家居場景帶來極多的好處及便利。

家居企業應該擁抱資本嗎？

既然資本帶來的好處這么多，那么家居企業應該積極擁抱資本才對。理論上而言，這樣的結論似乎沒有錯。但是實際上，資本也分“好資本”與“壞資本”。家居企業在擁抱資本之前也應做好調研，搞清楚聯姻資本的好壞。有一項調查數據顯示，高達50%以上的公司被兼并收購后，經營狀況會大不如前。這樣的原因有很多，資本方入場有的時候僅僅是為了該公司的某項技術，也有可能僅僅是為了這個公司的品牌影響力，實際上對公司的后續發展情況并不關心；還有一種情況，資本方入場后由于股權控制日益擴大，在后續發展中掌握了企業話語權。一旦產生分歧，很可能造成企業方難以掌控的局面，嚴重的甚至會失控被迫離場；另外，資本的入局還可能導致人才的動蕩、管理的變更以及為了資本拼命“制造”業績，企業失去了發展的初心，后造成畸形的局面。

擁抱資本的正確姿勢

那么應該如何正確擁抱資本呢？筆者日前采訪行業一位大佬，提及其企業的上市規劃，這位大佬說：“我們近幾年都不打算上市。首先我們現在雖然發展不錯，但是縱觀整個制造業而言，我們的體量還太小。體量如果不夠大，上市的話意義也不大，很難引起資本市場的關注。甚至有時候會因為上市，要對得起廣大股東及股民的利益，而改變企業的發展節奏，這對我們而言得不償失。另外，我們企業現階段發展的經濟支撐比較充足，暫時也不需要外界力量來加持。”從這位大佬的談話可以看出，他是真正思考且權衡過企業與資本之間的關系。而不是為了跟風而跟風，為了上市而上市。因此，在擁抱資本之前，企業應當清晰認知現階段行業的發展現狀以及自身階段性目標定位。究竟是為了擁抱資本而擁抱資本，還是企業現階段的發展確實需要資本的加持。對于加持的資本方更應全方位進行調研，搞清楚資本方的加持動機。切不可為了擁抱資本而擁抱資本，更不應湊行業的熱鬧。