蛇吞象式收購(gòu)，是家居企業(yè)走向成功的另一種“捷徑”？

時(shí)間：2022-06-16 10:29:48 類型：全屋定制瀏覽量：9256

6月2日，高瓴向曲美家居全資子公司Qumei Runto以增資的方式投資2億元人民幣的消息刷爆家居圈，這是因?yàn)镼umei Runto正是曲美家居為收購(gòu)全球知名家具生產(chǎn)商Ekornes AS而專門設(shè)立的特殊目的公司。

根據(jù)公開信息，Ekornes AS是一家全球化家具制造銷售公司，被收購(gòu)前在奧斯陸證券交易所上市，主要從事家具和床墊開發(fā)、制造，并通過自營(yíng)商店、進(jìn)口商和零售商銷售，旗下有stressless、IMG、Svane等品牌。截至2021年底，Ekornes AS在全球擁有超過7000家門店、9家工廠。

2018年，彼時(shí)21.59億元身價(jià)的曲美家居成功收購(gòu)了近兩倍市值于曲美家居的，擁有40.63億元標(biāo)的資產(chǎn)的Ekornes AS，時(shí)至今日，這場(chǎng)資本游戲也早就被業(yè)內(nèi)人士看成了一次典型的蛇吞象式收購(gòu)案例。

繼續(xù)把目光集中在家居行業(yè)，類似于曲美收購(gòu)Ekornes AS的蛇吞象行為即不是起，也絕不會(huì)是后一起。

帝王潔具&歐神諾

2016年5月，帝王潔具中小板上市；同年11月，帝王潔具停牌謀劃重大資產(chǎn)重組；隨后，帝王潔具對(duì)外公布，其重組對(duì)象正是營(yíng)收、凈利、資產(chǎn)均勝于帝王潔具的歐神諾。

那一年，帝王潔具總營(yíng)收為4.27億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5063萬元，總資產(chǎn)6.57億元；而歐神諾總營(yíng)收則為18.1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.26億元，總資產(chǎn)19.1億元。

業(yè)內(nèi)，歐神諾本就是國(guó)內(nèi)高檔建筑陶瓷行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位的領(lǐng)導(dǎo)者，所以，無論從哪個(gè)角度看，歐神諾的地位和體量都要明顯大于帝王潔具。為促成這段蛇吞象式的“聯(lián)姻”，帝王潔具給出了誠(chéng)意十足的“聘禮”——帝王潔具對(duì)歐神諾100%股權(quán)估值20億元。

且不論二者收購(gòu)與被收購(gòu)有什么用意，用了什么手段，帝王潔具與歐神諾的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，都直接促成了如今帝歐家居的冉冉升起。

居然之家&武漢中商

2019年，武漢中商發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行股份購(gòu)買居然控股、阿里巴巴等23名交易對(duì)方持有的居然新零售100%股權(quán)，交易價(jià)格為356.5億元，23名交易對(duì)象將成為上市公司股東。由此，居然新零售（居然之家）由此正式成為武漢中商這家老牌上市公司的全資子公司。

公開資料顯示，武漢中商始創(chuàng)于1985年元月1日，歷經(jīng)幾十年的長(zhǎng)足發(fā)展，由單一的傳統(tǒng)百貨店發(fā)展成為一個(gè)“商貿(mào)多業(yè)態(tài)，經(jīng)營(yíng)連鎖化，管理現(xiàn)代化”的企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)涉足房地產(chǎn)、電子商務(wù)、進(jìn)出口貿(mào)易等領(lǐng)域。

當(dāng)時(shí)，武漢中商市值不到17億元，而居然之家估值區(qū)間則高達(dá)360億左右，所以，武漢中商出資356.5億元巨資收購(gòu)居然之家只是“幌子”，這一蛇吞象的舉動(dòng)背后，居然之家借殼上市的野心才是這樁收購(gòu)案的根本核心。

為何資本市場(chǎng)屢屢上演蛇吞象式收購(gòu)？

事實(shí)上，不管是不是蛇吞象收購(gòu)，不管是收購(gòu)與被收購(gòu)，企業(yè)都是出于自身的經(jīng)營(yíng)狀況和目的而出發(fā)，而收購(gòu)目的和意圖不同，收購(gòu)策劃的重點(diǎn)、對(duì)象和程序也會(huì)隨之不同，而根據(jù)以往的收購(gòu)案例和經(jīng)驗(yàn)來看，收購(gòu)目的主要可以分為以下幾點(diǎn):

一，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力、提高經(jīng)濟(jì)效益；

譬如，2010年，吉利并購(gòu)沃爾沃在當(dāng)時(shí)被視為一場(chǎng)蛇吞象式的冒險(xiǎn)；今天，時(shí)間早已證明，吉利并購(gòu)沃爾沃就是中國(guó)民企海外收購(gòu)案的佳樣本，吉利也從中借力蛻變?yōu)榱俗灾髌放祁^把交椅。可見，對(duì)一家企業(yè)而言，一場(chǎng)成功的收購(gòu)無疑是另一種走向成功的“捷徑”。

二，尋求新的發(fā)展契機(jī)；

例如，2022年5月10日，意大利家具制造商Former Srl與歐派家居達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，歐派擬以對(duì)價(jià)460萬歐元（約合人民幣3248萬元）收購(gòu)FORMER。基于此，歐派集團(tuán)才會(huì)馬上對(duì)外發(fā)布FORMER（中國(guó)）的整體家居品牌miform，利用FORMER這一50多年歷史的意大利頂級(jí)高端家具品牌來開發(fā)國(guó)內(nèi)高端定制市場(chǎng)。

三，借殼上市；

關(guān)于借殼上市，想必武漢中商收購(gòu)居然之家就已經(jīng)是好的例子。

四，獲得目標(biāo)公司的資產(chǎn)權(quán)益；

2018年，美克家居分別以492萬美元和2500萬美元收購(gòu)了M.U.S.T.家具公司60%股權(quán)和Rowe公司100%股權(quán)。而上述兩家標(biāo)的公司均是擁有高端家居品牌的知名企業(yè)，美克家居也由此打造出了國(guó)際化的多品牌矩陣，以及降低了全球供應(yīng)鏈體系綜合運(yùn)營(yíng)成本。

可以看出，對(duì)于一家想要發(fā)展壯大的企業(yè)而言，收購(gòu)或是被收購(gòu)都是為直接有效的一種方式，因?yàn)?，?dāng)兩家甚至是多家公司合并時(shí)，其所產(chǎn)生的協(xié)同效益很有可能出現(xiàn)1+1>2的效果。但需要注意，并購(gòu)抑或收購(gòu)也并非只有好處。

所以，畢竟企業(yè)戰(zhàn)略本就需要慎重，不然，也會(huì)像文章開頭的曲美家居收購(gòu)Ekornes AS一樣，在形成巨額商譽(yù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中，不斷地經(jīng)受著經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的巨大壓力。

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(文章來源：木匠星球侵刪)

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