「窺業(yè)績」撥開云霧，三棵樹或?qū)Ⅱv飛

時(shí)間：2021-08-05 09:11:32 類型：全屋定制瀏覽量：3878

今年以來一直受到市場關(guān)注的三棵樹(603737)于7月30日公布了2021年上半年業(yè)績報(bào)告。

粗略來看，其上半年的業(yè)績表現(xiàn)非常亮眼，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.83億元，較去年同期增長80.51％；歸母凈利潤為1.13億元，同比增長3.92％；基本每股收益為0.3元。今年第二季度，三棵樹實(shí)現(xiàn)營收32億元，同比增長48.17％、環(huán)比增長115.78％，延續(xù)了強(qiáng)勁的成長活力。

2020年-2021年三棵樹分季度業(yè)績演變圖

根據(jù)《中國涂料行業(yè)2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析及2021年發(fā)展趨勢(shì)分析》報(bào)告，我國涂料行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額過去五年的平均增速分別為2.7%和4.8%。可以說，三棵樹業(yè)務(wù)“穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)、穩(wěn)中向好”的突出表現(xiàn)，在整個(gè)行業(yè)清冷的大格局下，確實(shí)可謂出類拔萃。

所以，公布業(yè)績后的首個(gè)交易日，也就是8月2日，三棵樹股價(jià)收盤大漲8.56%，報(bào)166.19元，市值穩(wěn)步增長。那么，到底是什么原因讓三棵樹如此騰飛？其后續(xù)又是否能延續(xù)此前態(tài)勢(shì)呢？這些問題值得我們認(rèn)真研究一番。

撥開云霧看三棵樹的業(yè)績

三棵樹賬面的凈利潤增幅較少主要是原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲導(dǎo)致成本上升所致。

上半年主要原材料的采購價(jià)格變動(dòng)情況

在財(cái)報(bào)中，三棵樹特別說明了上半年主要原材料的采購價(jià)格變動(dòng)情況。乳液、鈦白粉、單體、瀝青等其他原材料均呈現(xiàn)大幅度上漲，漲幅高達(dá)20%以上。其中，單體更是1-6月份同比上漲79.66%（主要源于醋酸乙烯、TDI的價(jià)格上升影響）。

“由于原材料價(jià)格持續(xù)攀升，人員同比增長51.51%，對(duì)公司凈利率造成較大的影響。對(duì)此，公司已經(jīng)提高產(chǎn)品價(jià)格，開展降本控費(fèi)工作，未來凈利率水平將逐步提升。”

三棵樹主要產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況

在此方針的指導(dǎo)下，三棵樹適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，提升了家裝木器漆、工業(yè)木器漆、基材與輔材的產(chǎn)品價(jià)格。三棵樹表示，家裝墻面漆、膠黏劑、防水卷材單價(jià)同比下降是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化；而工程墻面漆單價(jià)同比下降是因?yàn)?020年下半年策略性定價(jià)的價(jià)格延續(xù)。

那么如果不考慮這些“干擾”，三棵樹的實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)如何？

三棵樹的經(jīng)常性業(yè)務(wù)表現(xiàn)

三棵樹主營業(yè)務(wù)分為六個(gè)業(yè)務(wù)分部，分別是：建筑涂料（墻面涂料）、防水材料、地坪材料、木器涂料、保溫材料及保溫一體化板、基輔材，涵蓋了研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的全階段。“三棵樹營業(yè)收入高增長源自于主營業(yè)務(wù)銷量增加。”

三棵樹主要產(chǎn)品板塊的產(chǎn)量、銷量以及收入情況

作為三棵樹核心業(yè)務(wù)的墻面涂料業(yè)務(wù)收入為26.84億元，其中家裝墻面漆產(chǎn)量為12.08萬噸，銷量為11.94萬噸，銷售收入為7.656億元，同比增長153.14%；工程墻面漆產(chǎn)量45.40萬噸，銷量44.18萬噸，銷售收入19.186億元，同比增長62.64%。

而基輔材、膠黏劑收入分別為6.4、1.9億元，同比分別增長 185.2%、134.6%；防水卷材實(shí)現(xiàn)收入5.7億元、同比增長76.1%，防水涂料實(shí)現(xiàn)收入2.2億元，所以三棵樹防水產(chǎn)品銷售收入近8億，防水業(yè)務(wù)繼續(xù)快速放量。

更值得注意的是，2021年上半年，三棵樹收購富達(dá)新材及江蘇麥格美各70％股權(quán)，正式進(jìn)入綠色建材節(jié)能保溫材料領(lǐng)域。

全產(chǎn)品全渠道下三棵樹生態(tài)釋能

從上述主營業(yè)務(wù)板塊演變不難看出，三棵樹通過不斷推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)擴(kuò)容和全渠道升級(jí)打造“六位一體”的綠色建材一站式集成系統(tǒng)，包括了涂料、防水、保溫、地坪、輔材和施工。

三棵寶可夢(mèng)聯(lián)名BB漆系列

三棵樹財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，三棵樹共開發(fā)116支新品，優(yōu)化了293支產(chǎn)品。當(dāng)中寶可夢(mèng)聯(lián)名BB漆系列等高端乳膠漆產(chǎn)品，以及近期上市的裝企專供森選系列產(chǎn)品，都極為震撼，受到市場青睞。

在渠道端，三棵樹大力發(fā)展新經(jīng)銷商客戶并不斷探索零售轉(zhuǎn)型新模式。客戶方面，三棵樹通過加強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)合作和非地產(chǎn)渠道的開拓，不斷拓展渠道的多元化，并將應(yīng)用場景延伸至舊改、城市更新、公建、學(xué)校、醫(yī)院及廠房等。

3月13日，三棵樹正式宣布冬奧冠軍武大靖為品牌代言人

4月10日，三棵樹正式宣布與中國自由式滑雪運(yùn)動(dòng)員谷愛凌簽約，三棵樹冬奧夢(mèng)之隊(duì)又添一員大將

在高端零售戰(zhàn)略下，三棵樹成為北京2022年冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)官方涂料獨(dú)家供應(yīng)商，簽約了武大靖、谷愛凌及中國國家短道速滑隊(duì)，并以此驅(qū)動(dòng)品牌高端升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，上半年，三棵樹藝術(shù)漆店開設(shè)了107家，家居大賣場旗艦店35家，繼去年在上海開設(shè)首家直營店后，又在上海、北京、深圳、杭州新開了四家直營門店，以直營門店拉動(dòng)高端零售轉(zhuǎn)型。

三棵樹技術(shù)研發(fā)中心

2021年起三棵樹的美麗鄉(xiāng)村業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，今年上半年，美麗鄉(xiāng)村新招商客戶434家，同比增長64％。另一方面，其“馬上住”業(yè)務(wù)也在快速擴(kuò)張，上半年新增授權(quán)網(wǎng)點(diǎn)108家，簽單同比增長2.3倍，“馬上住”項(xiàng)目啟動(dòng)至今，已經(jīng)走進(jìn)了近15萬個(gè)家庭。

在全產(chǎn)品全渠道的效應(yīng)下，三棵樹生態(tài)釋能，肉眼可見其上半年收入增長顯著。同時(shí)，公司加速構(gòu)建小B端渠道，也為下半年和未來業(yè)績的可持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。

未來三棵樹現(xiàn)出十足信心和動(dòng)力

對(duì)于未來的發(fā)展，三棵樹上下均表現(xiàn)出了十足的信心和動(dòng)力——三棵樹實(shí)控人、董事長洪杰承諾為第五期員工持股計(jì)劃提供10％的資金保底收益率，該舉措不僅免去了員工的后顧之憂，同時(shí)也大大提升了員工的主動(dòng)性和積極性，極大地加強(qiáng)了團(tuán)隊(duì)的向心力與凝聚力，為三棵樹未來的持續(xù)發(fā)展、人才儲(chǔ)備奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

頭圖說明：三棵樹位于福建莆田的總部被視為涂料行業(yè)的美園區(qū)。除此之外，三棵樹還設(shè)立了北京中心、上海中心、廣州中心，以及在安徽、四川等地建設(shè)了生產(chǎn)基地

據(jù)悉，三棵樹發(fā)布的第五期員工持股計(jì)劃，持股對(duì)象總?cè)藬?shù)不超過5000人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該期員工持股計(jì)劃與第四期的合計(jì)覆蓋人數(shù)占三棵樹總?cè)藬?shù)80％以上，核心人員基本實(shí)現(xiàn)覆蓋。另一方面，本期員工持股計(jì)劃資金總額上限為20億元，規(guī)模高于前四期持股計(jì)劃資金上限之和。持股金額上限之高及持股人數(shù)之多，也充分體現(xiàn)出三棵樹員工對(duì)公司未來發(fā)展的信心。

從這個(gè)意義上來說，三棵樹的未來依然充滿想象力。

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(文章來源：涂料經(jīng) 侵刪)

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