書(shū)香門(mén)第上市動(dòng)態(tài)：資產(chǎn)負(fù)債率72.27%超競(jìng)品2倍簽上市對(duì)賭協(xié)議

時(shí)間：2022-01-17 09:49:35 類(lèi)型：全屋定制瀏覽量：8690

1月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)IPO公司預(yù)披露更新名單中“書(shū)香門(mén)地集團(tuán)股份有限公司”（簡(jiǎn)稱：書(shū)香門(mén)第）位列其中，國(guó)泰君安證券為其此次公開(kāi)招股保薦機(jī)構(gòu)。

凡有過(guò)裝修經(jīng)歷的用戶大多對(duì)“書(shū)香門(mén)第地板”不會(huì)感到陌生——名牌、實(shí)木、實(shí)木復(fù)合、高端。此外，“書(shū)香門(mén)第”這名字聽(tīng)著就惹人喜愛(ài)，也能贏得不少好感。而本君次接觸書(shū)香門(mén)第確是因一則多年前的網(wǎng)絡(luò)報(bào)道“書(shū)香門(mén)第上黑名單”。彼時(shí)報(bào)道稱，上海市質(zhì)監(jiān)局抽查的50批次實(shí)木復(fù)合地板產(chǎn)品中，有8批次不合格。其中“書(shū)香門(mén)地”品牌實(shí)木復(fù)合地板(卡雅棟)則被檢出其面層木材名稱不匹配。

有關(guān)書(shū)香門(mén)第沖擊滬市主板早在2021年7月份已見(jiàn)報(bào)端。就其招股書(shū)披露，書(shū)香門(mén)第本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3,333.36萬(wàn)股，不低于本次公開(kāi)發(fā)行后公司總股本的25%。本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，原股東不公開(kāi)發(fā)售股份。公司實(shí)際控制人為來(lái)自遼寧省阜新的卜立新、卜洪偉兄弟二人。

招股書(shū)顯示，卜立新直接或間接控制公司47.05%的股份，并擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；其弟卜洪偉持有8.96%股份，并擔(dān)任副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理。兩兄弟合計(jì)控制發(fā)行人56.01%的股份。

募資用途

招股書(shū)披露，書(shū)香門(mén)地?cái)M募集資金約6.15億元，其中3.07億元用于年產(chǎn)600萬(wàn)平方米米實(shí)木復(fù)合地板建設(shè)項(xiàng)目；6685.67萬(wàn)元用于智能化車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目；3601.5萬(wàn)元用于信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目；1.07億元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展及品牌美學(xué)推廣項(xiàng)目；9800萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

營(yíng)收下滑風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)收方面，招股書(shū)披露經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。2018年、2019年、2020年及2021年6月30日，公司營(yíng)業(yè)收入分別為70,783.32萬(wàn)元、76,668.94萬(wàn)元、102,829.64萬(wàn)元和51,684.99萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3,055.54萬(wàn)元、4,882.17萬(wàn)元、7,702.98萬(wàn)元和1,672.49萬(wàn)元。

招股書(shū)中，書(shū)香門(mén)第坦言，極端情況下，可能存在公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較上一年度下滑 50%以上或上市當(dāng)年即虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債率72.27%遠(yuǎn)超競(jìng)品

書(shū)香門(mén)第存在負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)書(shū)香門(mén)第招股書(shū)披露，2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司流動(dòng)比率分別為0.82倍、0.93倍、0.99倍和0.96倍，速動(dòng)比率分別為0.57倍、0.66倍、0.73倍和0.69倍，資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.84%、69.11%、74.72%和77.27%。

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)獲悉，其招股書(shū)披露的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)大亞圣象，截至2020年其的資產(chǎn)負(fù)債率僅為34.19%，而截至2021年6月末，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為34.81%；而另一競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)“菲林格爾”，截至2020年其的資產(chǎn)負(fù)債率僅為20.59%，而截至2021年6月末，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為20.41%。

據(jù)此，書(shū)香門(mén)第截至2021年6月末資產(chǎn)負(fù)債率77.27%，分別高出達(dá)亞圣象、菲林格爾37.46個(gè)百分點(diǎn)、50.86個(gè)百分點(diǎn)。

招股書(shū)中坦承披露，發(fā)行人流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是因?yàn)楣咀鳛榉巧鲜泄荆谫Y渠道單一，主要通過(guò)銀行短期借款及經(jīng)營(yíng)性負(fù)債等來(lái)滿足資金需求。如果公司未來(lái)不能拓寬融資渠道、有效降低負(fù)債水平和改善資本結(jié)構(gòu)，公司可能面臨償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收款逼近總資產(chǎn)四成

此為應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)居高存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)，這也是書(shū)香門(mén)店隱含的一顆雷。據(jù)招股書(shū)披露，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)金額較大，其中應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì)金額分別為19,744.61萬(wàn)元、26,249.22萬(wàn)元、51,273.63萬(wàn)元和58,640.26萬(wàn)元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為26.18%、33.25%、41.27%和39.54%。

貨幣資金難以覆蓋短債

此外，招股書(shū)披露，書(shū)香門(mén)第截至2021年6月末，公司流動(dòng)短期借款4.54億元，較上年末增長(zhǎng)64.3%，而貨幣資金僅為1.85億元，賬面資金也難以覆蓋短期債務(wù)。

值得注意的是，書(shū)香門(mén)地第二大股東是上海檀敘，實(shí)際控制人是由圣象集團(tuán)前總裁郭輝、紅星美凱龍和居然之家等組成的合伙企業(yè)，合計(jì)持有書(shū)香門(mén)地17.88%的股權(quán)。

根據(jù)招股書(shū)披露，若書(shū)香門(mén)地未能在2021年12月31日或之前提交上市申請(qǐng)，或上市申請(qǐng)?zhí)峤缓蟊怀坊亍⒈环駴Q、被拒絕受理的，紅星美凱龍等股東有權(quán)要求公司控股股東或?qū)嵖厝嘶刭?gòu)其直接或間接持有的公司股份，并且還要按8%（單利）固定年回報(bào)率計(jì)算固定收益回報(bào)，按4年10個(gè)月粗略估算也就是卜立新至少要支付10272.13萬(wàn)元回購(gòu)款。

值得一提的是，招股書(shū)披露，該公司以“以房抵債”方式收回恒大地產(chǎn)應(yīng)收款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期期后，公司與恒大地產(chǎn)簽訂以房抵債協(xié)議，公司以持有的對(duì)恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)購(gòu)買(mǎi)等值恒大集團(tuán)名下的房產(chǎn)，抵債房產(chǎn)總價(jià)值為人民幣5,029.71萬(wàn)元。公司已與恒大地產(chǎn)就以房抵債達(dá)成意向并簽署房產(chǎn)認(rèn)購(gòu)協(xié)議，公司正在就上述抵債房產(chǎn)積極辦理網(wǎng)簽手續(xù)，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司已對(duì)其中56套抵債房產(chǎn)完成辦理網(wǎng)簽手續(xù)。然而公司尚未取得抵債房產(chǎn)所有權(quán)，即在公司與恒大地產(chǎn)簽署商品房買(mǎi)賣(mài)合同并辦理房產(chǎn)過(guò)戶登記前，公司無(wú)法取得抵債房產(chǎn)所有權(quán)，公司存在因恒大地產(chǎn)違約或其他原因?qū)е鹿緹o(wú)法正常辦理該等抵債房產(chǎn)所有權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，受二手房市場(chǎng)波動(dòng)影響，房產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)間和價(jià)值存在不確定性，面臨一定資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

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