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320億！聯(lián)塑又交出了漂亮戰(zhàn)績，為何市值帶不動？

時間：2022-03-30 15:46:20 類型：全屋定制瀏覽量：7497

當我們把大量目光都投入定制家居、成品家具、軟裝、家裝主材等板塊時，就容易忽略了大家居行業(yè)的真正高手。

以管道建材起家的中國聯(lián)塑，近又交出了相當漂亮的成績單，2021年營收320.58億元，同比增加14.2%。

即使股東應占溢利30.44億元，同比下降18.8%，我們依然認為，連續(xù)多年保持營收的穩(wěn)健增長，并且有效拓寬新賽道，聯(lián)塑稱得上一家很有潛力問鼎世界核心舞臺的狠角色。

怎么個狠法？我們來看看它的一些經(jīng)營數(shù)據(jù)：

1、經(jīng)銷商方面，從2020年的2397名增加到2021年的2603名，相當于凈增206名。

2603名經(jīng)銷商，放到大家居行業(yè)里做橫向比較，能夠超過絕大多數(shù)企業(yè)。而正是強大的經(jīng)銷商體系，才能支撐企業(yè)向前奔跑。

2、塑料管道系統(tǒng)占營收85.6%，高達274.57億元，同比增長約12%，意味著在高基數(shù)的情況下，實現(xiàn)了相當不錯的增長。

3、建材家居業(yè)務收入27.51億元，同比增長37.8%，已占總收入的8.6%。

27億多，相當于一家獨立上市家居建材企業(yè)的體量，一定程度上說明聯(lián)塑已打開了新市場的局面。

據(jù)大材研究的觀察，中國聯(lián)塑的建材家居產(chǎn)業(yè)已成氣候，2020年這部分的收入高達19.97億元，同比增長31.5%，已經(jīng)屬于大家居產(chǎn)業(yè)第二梯隊的高手。

4、供應鏈服務平臺，定位一站式專業(yè)家居展廳及消費品商城，重點經(jīng)營東南亞市場，2021年收入8.56億元，同比增長24.2%。

5、產(chǎn)能繼續(xù)擴張，2021年又新增了基地，其中的塑料管道系統(tǒng)，年度設計產(chǎn)能由2020年末的303萬噸，擴至2021年末的320萬噸，產(chǎn)能使用率維持在81.1%水平。

6、智能化改造，比如在廣東啟動數(shù)字化智能工廠，提升效率，抓住生產(chǎn)改進的趨勢。

7、拓寬海外市場，組建了海外銷售中心，在11個國家與地區(qū)建銷售團隊，同時在部分國家建生產(chǎn)基地，比如印尼、柬埔寨、泰國、馬來西亞等。

8、在塑料管道的王牌業(yè)務之外，加大力度推廣不銹鋼管道產(chǎn)品，在佛山增設生產(chǎn)線，實行量產(chǎn)。

9、華南市場貢獻大，占整體營收的53.1%，同時正在發(fā)力其他區(qū)域市場，一旦繼續(xù)突破，對整體業(yè)績的擴大將有明顯助力。

引起大材研究關(guān)注的是，中國聯(lián)塑在建材家居板塊的戰(zhàn)果，給跨界企業(yè)提供了非常好的參考。一家做管道的公司，能夠?qū)⒓已b主材、柜類產(chǎn)品做到27億，值得探究的因素很多。

更重要的是，聯(lián)塑正在發(fā)起新一輪創(chuàng)新，探索一套適用于家裝家用領(lǐng)域全品類集成供應的一站式解決方案，并連續(xù)布局家裝精品專賣店、配套“好管家”增值服務。

這種店里，將同時銷售衛(wèi)浴、凈水機、家裝管、家裝不銹鋼管系列、家裝集成電氣管線、電線、新風系統(tǒng)、開關(guān)電氣、防水、密封膠、集成吊頂?shù)燃已b產(chǎn)品。

而好管家的服務，則表現(xiàn)在家裝工程完成后，提供上門或一對一的“雙質(zhì)保”無憂服務和“五免”專業(yè)服務。

2021年以來，在湖北武漢、廣東順德、湖南長沙，江西南昌、安徽合肥和山東濟南等城市舉辦活動，加速全國落地。

一旦這種業(yè)務模式跑通，會對建材家居業(yè)務形成更強勁的助推。

不過，遺憾的是，港股并沒有給中國聯(lián)塑很好的回報，此輪財報公開后，股價居然出現(xiàn)了大幅下降。到2022年3月29日，總市值才276.74億，基本無法反映出公司的真正價值。

來源：雪球

而在2022年初的時候，花旗曾給予買入評級，但將目標價從19港元調(diào)到18.8港元，當時的市值還有440多億港元。2個多月時間，資本市場的變化堪稱過山車。

放到國內(nèi)市場做比較，200多億營收的東方雨虹，深交所上市，以防水業(yè)務為主，市值長年保持在1000億元左右，一度超過1200億元。

還有100多億營收的三棵樹，以涂料為主業(yè)，市值一度突破400億元，目前也能保持在近300億元左右。

放到管道同行里，偉星新材2021年預計營收超63億元，同比增長25.1%；歸母凈利12.34億元，同比增長3.5%，但其總市值接近300億，這也是深交所的建材主力軍之一。

對比下來，基本可以感受到，國內(nèi)市場對建材家居企業(yè)相對看好，背后的原因眾多，跟投資人的關(guān)注焦點有關(guān)，也跟投資人能夠清晰地感受家居品牌實力差異與發(fā)展空間大小等因素有關(guān)。

對聯(lián)塑來講，塑料管道業(yè)務的天花板確實存在，該賽道的增量擴容相對較難，但在不銹鋼管道、建材家居業(yè)務、供應鏈業(yè)務等賽道上，施展空間充滿想象力。

上一篇：林氏木業(yè)大降價呼聲高漲，定制家居經(jīng)銷商究竟有何難言之隱？下一篇：地產(chǎn)首選品牌：立邦/三棵樹/亞士/固克/嘉寶莉/巴德士/久諾/華潤上榜

(文章來源：大材研究侵刪)

大材研究

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