毛利持續恢復，亞士創能今年重回疫前水平

時間：2022-12-27 10:02:21 類型：瀏覽量：5832

去年的業績受疫情和地產影響較大。今年一開年，亞士創能就迅速根據市場變化，主動對經營策略進行調整，今年業績將重回疫前水平。

2022年1—9月，亞士創能已經實現營收23.31億元。非常接近2019年24.25億元的營收水平。如果不出意外，亞士創能2022年營收將會恢復到30億元左右，重回疫前水平。

建筑涂料龍頭

目前，全國絕大部分樓盤基本實現了復工復產，解封后更是回暖在望，二次裝修市場和老舊小區改造帶來重涂市場需求不斷提升，帶動建筑涂料行業集中度的提升，構成了對亞士創能這種頭部企業有利的外在條件。

亞士創能是以B端為主的建筑涂料和保溫一體板頭部企業。公司通過“1+6+N”產能布局，在上海、安徽、新疆、重慶、河北、廣州等建有智能制造基地，并通過遍布全國“N”個衛星工廠，實現涂料、保溫裝飾板500公里，保溫板300公里，干粉砂漿200公里就近供貨、成本領先的綜合優勢。

亞士創能的產品結構較豐富，且市場渠道相通，有利于客戶資源的共享。公司銷售渠道主要分為直銷和經銷兩種模式。直銷模式面對的主要是房地產開發商等大B端客戶；經銷模式主要面對小B端和C端客戶。

大B端，亞士創能在跟隨核心地產企業的成長中持續拓展。小B端，亞士創能持續通過整合下探搶占更多市場份額。

2022第一季度，公司經銷、直銷業務占主營業務收入比例分別為83.44%、16.56%；經銷占比同比提高2.24%，這使得亞士創能的應收賬款和現金流得到明顯的改善。

近年來，公司加大經銷渠道開拓力度，截至2022第一季度，公司注冊經銷商數量為25,034家，較2021年底增長42.40%；擁有49個省級營銷機構、212個營銷辦事處，基本實現全國地級市營銷網絡全覆蓋。

在C端，公司新設立“新零售事業部”負責家裝漆業務，新零售模式助力市場開拓，促家裝漆收入高速增長，目前零售經銷商數量達972家，覆蓋終端門店4238家，打造新的增長點。

相比于面向房企大B端的直銷業務，經銷業務占比提升，有利地改善了公司現金流；2022年前三季度，公司收現比108.33%，同比提高33.09%。

毛利持續恢復

今年上半年，在行業承壓運行期間，亞士創能果斷提高了利潤較高的產品比重、有效進行適時提價，且落地效果很好，使毛利率得到持續恢復。

功能型建筑涂料和建筑節能材料毛利率分別達到了34.8%和19.3%，分別實現同比增長4.3%/和4.6%，在提價過程中受益明顯。防水材料受瀝青價格大幅上漲，且OEM占比過大，使防水材料的毛利率今年一直在較低水平，僅為9.5%。

今年第一季度，亞士創能實現毛利率31.2%，同比上升6.6%；第二季度毛利率為30.4%，同比上升7.2%；第三季度亞士創能毛利率為32.70%，同比提升5.65%。

今年第三季度公司現金流凈額1.52億元，相較于去年同期的-4.18億元，有了非常明顯的改善，第三季度收現比達到了106%，回款能力持續增強。

主營毛利率的持續提升，良好的回款，帶來了公司現金流的大幅提升，極大地改善了亞士創能的流動資金和運營效率。

毛利率的顯著改善主要得益于：1、主要原材料乳液、鈦白粉等價格下降。2、毛利率較高的建筑涂料業務占比提升，毛利率相對較低的保溫、防水材料占比有所下降。3、主要產品漲價陸續落地。4、建筑涂料主要原材料鈦白粉、樹脂價格持續低位，第四季度涂料業務毛利率仍將持續改善。

抓緊需求回暖

2022年前三季度，亞士創能實現營業收入23.31億元，同比下降36.62%；實現歸母凈利潤0.70億元，同比下降46.58%。

從產品結構上來看，亞士創能的建筑涂料實現銷售收入16.24億、建筑保溫一體板實現銷售收入5.42億、防水材料實現銷售收入1.03億元，與去年同期均有30%左右的同比下降，但公司業績下滑的主要原因有兩個。一是房地產基本面持續走弱、下游需求大幅下滑造成的，二是公司為了降低經營風險，對大B端業務進行戰略性收縮、工程涂料銷量下滑所致。

2022年前三季度，亞士創能的大B端業務在營收中仍占比56.28%，一旦下游地產需求回暖，亞士創能的業績必將水漲船高。

2022年11月以來，國家對房地產救市政策持續發力，“三支箭”助力改善房企融資環境，推動“保交樓”落實，各大樓盤的復工復產，地產行業的竣工端已經有序修復，地產回暖在即。亞士創能的業績必將在下游需求增加的刺激下，開啟新一輪的快速增長。

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